亞太股市今天上午普跌，日本和韓國股市雙雙下跌，A股和港股也隨之下挫。
今天上午，A股三大股指齊跌，逾4400只個股下跌。截至上午收盤，上證指數下跌1.22%，深證成指下跌1.88%，創業板指下跌2.35%。大消費表現活躍，國防軍工、有色金屬、新能源、半導體、算力等板塊下跌。
港股方面，恒生指數下跌1.91%，恒生國企指數跌2.11%，恒生科技指數跌2.41%。
截至北京時間12:04，日經225指數下跌1.24%，韓國綜合指數下跌1.82%。
貴金屬方面，國際金銀價格跳水。截至北京時間12:10，COMEX黃金期貨價格下跌0.42%，COMEX白銀期貨價格下跌1.41%；倫敦金現貨價格跌破4300美元/盎司關口，報4287.81美元/盎司，下跌0.39%；倫敦銀現貨價格下跌2.11%。
三大原因引發調整
對于調整原因，綜合市場各方觀點，主要有以下三方面原因：
一是市場對“灰犀牛”風險的規避。日本央行將于12月18日至19日召開貨幣政策會議，市場普遍預期最可能的方案是加息25個基點至0.75%。
2024年7月，日本央行“意外”加息，由于事前同市場溝通不夠充分、美國低于預期的非農數據觸發了“薩姆法則”，此后日元大幅升值，帶來了套息交易的逆轉，進而給全球金融市場帶來了明顯波動。
這一次歷史是否會重演？
中金公司表示，本次日本央行加息對市場的影響或相對有限，原因在于：
首先是溝通充分、定價完畢。截至12月12日，OIS（隔夜指數互換）市場中對12月加息的定價高達94%，基本屬于“定價完畢”的程度，因此當日本央行真正實施加息后，對市場帶來的“意外”則會十分有限。
其次是目前套息交易規模有限。較多套息交易的資金是來自于外資商業銀行在日本分行的融資，因此外資商業銀行在日分行的資產大小可以一定程度感受到套息交易的規模。截至2025年10月，外資商業銀行在日分行的資產為12.05萬億日元，由于該資產并未全部用于套息交易，且套息交易涉及杠桿，因此不能將套息交易的規模視作12.05萬億日元，但是可以判斷目前套息交易的規模低于2024年的水平，并且僅為2007年規模的一半。
另一個指標為美國商品期貨交易委員會（CFTC）每周發布的、關于芝加哥國際貨幣市場（IMM）的貨幣期貨持倉中對沖基金(杠桿基金)對日元的凈頭寸，截至2025年11月中旬對沖基金對日元頭寸為6.9萬張凈空頭，低于2024年7月約10萬張凈空頭的水平。歷史來看10萬張凈空頭為極值水平，容易發生逆轉，目前的6.9萬張凈空頭的規模相對有限。
二是美股甲骨文、博通近幾日持續回調，再度引發市場對AI敘事邏輯的分歧。
三是A股商業航天板塊盤中大跌，波及國防軍工板塊，壓制市場人氣。
大消費走強
今天上午，大消費繼續表現活躍，零售板塊領漲，免稅店、乳業、美容護理等板塊上漲。
商務部網站12月14日消息，商務部辦公廳、中國人民銀行辦公廳、金融監管總局辦公廳發布《關于加強商務和金融協同 更大力度提振消費的通知》，針對深化商務和金融系統協作、加大消費重點領域金融支持、擴大政金企對接合作三個方面，提出11項具體舉措。
對于零售板塊，東吳證券表示，2025年是零售調改大年，一系列傳統零售企業通過調改，顯著提升產品和服務品質。政策鼓勵零售業提升商品服務質量，通過調改等手段提升品質是目前行業的重點發展方向，繼續看好行業調改升級大趨勢。目前下沉市場仍是競爭相對不激烈、優質供給較少的地區，零售企業更容易通過品質突圍，且線下消費氛圍濃厚，有利于零售企業發展，看好具備下沉能力的零售企業在下沉市場實現增長。
（文中行情圖片來自同花順）
來源：中國證券報微信公眾號
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